上周是典型的"宏观变坏、指数没动"的一周。市场同时吸收了三股压力—— 中东地缘冲突推高油价、全球债券收益率升至二十年高位、美联储加息预期重新升温， 但美股大盘指数最终几乎原地踏步。真正受伤的是对能源成本与全球制造业更敏感的欧洲和亚洲市场。 泛欧斯托克600指数收报 649.88 点，全周下跌 0.81%，为近两个月最大单周跌幅； 德国DAX收报 26,046.40 点，全周大跌 1.97%，是全球主要市场中最弱的一个。
| 市场 / 指数 | 9月4日收盘 | 上周累计 | 周五当日 | 周内特征 |
|---|---|---|---|---|
| 道琼斯工业 | 53,414.25 | -0.27% | -0.51% | 周中冲高回落，失守MA20 |
| 标普500 | 7,718.60 | +0.09% | -0.38% | 守住全部均线，韧性最强 |
| 纳斯达克综合 | 26,506.99 | +0.40% | -0.29% | 半导体托底，周内振幅2.46% |
| 罗素2000（小盘） | 2,975.65 | +0.11% | +0.25% | 逆势飘红 |
| 德国 DAX | 26,046.40 | -1.97% | +0.17% | 全球最弱，MA10/20/30全失 |
| 法国 CAC40 | 8,278.77 | -1.46% | -0.09% | 能源成本敏感 |
| 英国富时100 | 10,831.09 | +0.36% | -0.00% | 几乎完全走平 |
| 泛欧斯托克600 | 649.88 | -0.81% | +0.10% | 近两月最大单周跌幅 |
| 日经225 | 65,020.94 | -1.95% | +1.26% | 周五软银带动反弹 |
| 韩国 KOSPI | 约 6,687 | -1.95% | +1.64% | 半导体支撑周五反弹 |
| 恒生指数 | 约 25,651 | +0.26% | +1.75% | 逆区域趋势收涨 |
| 上证指数 | 3,930.12 | -0.56% | -0.30% | 独自走弱 |
周线形态解读：美股三大指数周线均为带长上下影的小实体K线， 标普500与纳指周线收阳、道指收阴但实体极小，这是典型的"多空拉锯、方向未定"形态。 纳指全周振幅2.46%（最低25,995.53点、最高26,644.57点）， 但收盘点位距离周初仅差0.40%——说明波动放大而趋势未破。 欧洲则是完全不同的故事：DAX周线实体阴线、连续跌破三条均线， 斯托克600月线级别的上升趋势线正在接受考验。
把上周拆开看，节奏非常清晰：周一大跌 → 周二弱反弹 → 周三大涨 → 周四续涨 → 周五回落。 8月31日道指跌0.70%、9月1日再跌0.79%（纳指单日跌1.03%）， 9月2日、3日连续两天反弹（道指9月3日大涨1.18%、纳指涨1.40%）， 9月4日非农数据公布后三大指数集体收跌，终结两连涨。
| 日期 | 道指 | 道指涨跌 | 标普500 | 标普涨跌 | 纳指 | 纳指涨跌 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 8月28日（基准） | 53,559.99 | — | 7,711.76 | — | 26,402.42 | — |
| 8月31日 周一 | 53,185.90 | -0.70% | 7,686.14 | -0.33% | 26,370.89 | -0.12% |
| 9月1日 周二 | 52,766.88 | -0.79% | 7,631.47 | -0.71% | 26,099.77 | -1.03% |
| 9月2日 周三 | 53,061.95 | +0.56% | 7,666.60 | +0.46% | 26,217.83 | +0.45% |
| 9月3日 周四 | 53,686.11 | +1.18% | 7,747.71 | +1.06% | 26,584.06 | +1.40% |
| 9月4日 周五 | 53,414.25 | -0.51% | 7,718.60 | -0.38% | 26,506.99 | -0.29% |
成交与情绪：纳指全周区间成交额约 82.8 万亿元人民币当量（827,954,989,884,745）， 日均成交较前一周略有萎缩；VIX 恐慌指数周五收于 14.53，全周维持在低波动区间。 这是判断行情性质的关键——如果市场真的在恐惧，VIX不会只有14.5。 上周的调整本质是"利率重定价"，不是"风险厌恶"。
欧洲上周的下跌并非单一原因，而是三股力量的叠加： 其一，中东冲突推高油价，欧洲作为能源净进口区，成本压力直接冲击制造业与化工； 其二，全球债券收益率上行，欧洲国债同步承压，政府债务担忧再起； 其三，市场已经在为周四欧央行加息25个基点定价，金融条件提前收紧。 法国CAC40跌1.46%弱于英国富时100（+0.36%）， 差异主要来自成分结构——富时100能源与原材料权重较高，反而受益于油价上涨。
大众集团监事会9月3日通过"Future Plan 2030"全面改组计划， 成功化解与工会及大股东西下萨克森邦政府之间的冲突，9月4日股价暴涨5.9%， 登上两个月新高，并带动欧洲汽车板块整体上涨1.1%。 但需要清醒的是：大众同时面临中国车市疲弱、美国提高进口关税、电动车需求不及预期三重压力， 即便周五强势反弹，年初以来累计仍重挫约22%。个股利好不等于行业反转。
如果说股市还在犹豫，那么商品和债券市场已经明确表态了。 WTI原油全周大涨9.38%至91.48美元，ICE布伦特涨8.8%至96.28美元， 双双录得7月下旬以来最大单周涨幅，布伦特周中一度触及99.38美元的六周高位。 2年期美债收益率升至4.37%，创2025年1月以来新高； 10年期约4.78%（盘中一度冲至4.81%），30年期5.245%。 这是全球资产定价的"锚"在上移——所有以美元计价的风险资产都要被重新计算一遍。
| 资产 | 最新 | 上周变化 | 解读 |
|---|---|---|---|
| WTI 原油 | 91.48 美元 | +9.38% | 7月下旬以来最大单周涨幅 |
| ICE 布伦特 | 96.28 美元 | +8.80% | 周中触及99.38，六周新高 |
| 2年期美债收益率 | 4.37% | 上行 | 创2025年1月以来新高 |
| 10年期美债收益率 | 约 4.78% | 上行 | 盘中一度4.81% |
| 30年期美债收益率 | 5.245% | 上行 | 长端供给压力持续 |
| COMEX 黄金 | 约 4,429–4,485 美元 | -1.16% | 周四因沃勒放鸽涨超2%，周五被非农打回 |
| COMEX 白银 | — | -1.43% | 跟随黄金调整 |
| 美元指数 | 99.17 | -0.53% | 加息预期与政治施压互相抵消 |
| 美元 / 日元 | — | -2.41% | 日元大幅走强，干预疑云 |
黄金的过山车值得单独说：周四因美联储理事沃勒释放鸽派信号， 现货黄金单日大涨超2%；不到24小时后，非农数据超预期又把涨幅全部抹去， 周五盘中一度跌超2%。一周之内，同一个市场因为同一批官员的两句话走了两个极端—— 这正是当前市场"政策路径极度不确定"的最真实写照。
这是本周末最重大的变量。美军打击目标首次从沿岸军事设施转向航行中的原油运输船只， 重创三艘伊朗油轮；伊朗伊斯兰革命卫队9月6日发表公告称，其空军发射多枚弹道导弹， 打击了美军一艘航空母舰和一艘驱逐舰。特朗普表示冲突是"小菜一碟"， 并放话美国"可能很快打击伊朗'镐山'核设施"。 美国能源部长赖特称，美军首要目标是切断伊朗能源出口，但美方始终对与伊朗达成协议持开放态度； 美国政府正在草拟一份"战后遏制伊朗"战略方案。
市场含义：冲突性质从"打击产能与设施"升级为"打击运输通道"， 全球原油定价逻辑面临重估——市场焦点已从"伊朗减产多少"切换为"美军是否要系统性切断伊朗原油运输"。 直接后果是：全美柴油零售均价已飙升至历史新高。若霍尔木兹海峡出现实质性中断， 布伦特突破100美元将不再是预测而是现实。
美联储理事沃勒明确表态：8月PPI与CPI将"极大影响"他在9月议息会议上的投票—— 核心CPI环比若不超过0.2%，他倾向维持利率不变；若升至0.3%以上，他会考虑加息。 与此同时，特朗普发帖称8月就业数据"非常亮眼"但再度呼吁美联储大幅降息， 强调高利率使美国处于"不公平的劣势"，甚至威胁若不降息将停止与顺差国贸易； 副总统万斯也公开喊话"应该降息"，财长贝森特同样施压。 这与新任主席沃什此前暗示加息的立场形成直接冲突。
市场含义：总统、副总统、财长三面施压 vs 美联储技术官僚的独立判断， 这种公开掰手腕在近年极为罕见。它意味着9月15–16日会议前的任何一次通胀数据都可能引发剧烈波动， 市场无法提前定价一个"共识路径"。
美银预测核心CPI环比0.22%、足以促成加息；花旗认为通胀将降温、支持按兵不动； 彭博则指出通胀证据可能促使FOMC加息。更值得关注的是， 花旗已将降息预测从2026年10月大幅推迟至2027年6月、9月、12月各降25个基点， 理由是强劲的非农消除了加息障碍、紧缩周期将被拉长。特朗普则称利率应在1%或更低。
美银证券首席投资策略师 Michael Hartnett 警告， 全球债券收益率飙升至二十年高位正成为AI资本支出热潮的最大威胁， 而即将到来的美国中期选举或将成为引爆市场的导火索。 他的判断是：民主党若在中期选举中横扫两院，美股将面临逾10%的跌幅， 同时美元走软、债券收益率下行、AI泡沫面临破裂风险。 他将"民主党横扫"定性为当前市场最大的尾部风险之一， 而投资者目前对此几乎未作任何定价。
OpenAI 正式发布新一代模型 GPT-6 Astra，自称性能为史上最佳， 速度更快、可执行任务类型远超以往版本（税务准备、游戏开发、建筑渲染、法律备忘录等）。 英伟达拟斥资 129亿美元收购 Hugging Face。 鸿海精密8月营收同比大增51.98%，佐证AI服务器需求。 另一方面，Anthropic 原计划最快本周提交IPO招股说明书，现已推迟至9月下旬， 原因与正在敲定的150亿美元信贷额度尚未落地有关，上市路演最早10月中旬启动、 目标在11月中期选举前完成挂牌，市场对其最高估值看至2万亿美元。 IPO推迟反而为正遭遇美债收益率压制而情绪受挫的AI科技股争取到了喘息时间。
日本财务省数据显示，截至8月底日本持有的外国证券规模较上月减少878亿美元， 与当局为提振日元而投入的干预资金规模基本吻合——此前已确认在截至8月26日的一个月内 累计动用约964亿美元干预汇市，创单月历史新高，部分操作与美国方面协同。 上周美元对日元下跌约2.41%，交易员大幅上调日本央行9月加息25个基点的概率至75%， 导致全球最拥挤的套息交易集中平仓。高盛指出，日本资本流动可能发生变化、 进一步干预风险上升，战术性做多日元的理由已增强。
特朗普特使库什纳、威特科夫在莫斯科克里姆林宫与普京会谈超过三小时， 威特科夫称本次会谈"内容扎实、极具实质意义"，普京则表态"今天的局势并不简单"。 此前该消息已对农产品期货形成压制。若俄乌方向出现实质缓和，能源与粮食价格可能面临下行压力， 这与美伊方向的溢价形成对冲——这是本周商品市场最值得关注的多空拉扯。
巴克莱、瑞银、美银等机构交易台观察到， 客户对挂钩沪深指数的看涨期权与掉期需求持续升温。背后逻辑是： 韩日AI交易估值高企引发警惕，而中国期权隐含波动率已回落至近一年均值， 科技板块权重持续扩大——入场窗口或已悄然开启。这对港股与中概股构成中期支撑。
虽然美股今日休市，但亚太市场正常交易，且给出了非常明确的结构性信号： 存储芯片全线狂飙，日韩股市大幅拉升，港股逆势回落。
| 市场 | 最新（午盘） | 涨跌幅 | 领涨个股 |
|---|---|---|---|
| 日经225 | 66,342.25 | +2.03% | 铠侠+7.3%、Lasertec+8.2%、软银+5.4%、东京电子+5% |
| 韩国 KOSPI | 6,964.49 | +4.15% | 三星电子+4.7%、SK海力士+6.25% |
| 恒生指数 | 25,392.36 | -1.01% | 国企指数-1.54%，逆势下跌 |
这轮存储行情不是炒作。Counterpoint Research 报告显示， 2026年二季度全球DRAM市场总营收同比暴增385%、环比增长57%， 三星（38%）、SK海力士（25%）、美光（24%）占据全球前三。 韩国关税厅数据：截至9月5日，韩国今年累计出口额7,094亿美元已超去年全年历史最高纪录， 前8个月半导体出口2,812亿美元、同比激增169.6%，占整体出口比重达40.6%。 高盛亚太首席股票策略师维持KOSPI 12,000点目标价（较目前有近80%空间）， 但也提示"6500点下方散户会系统性买入，7000点上方则遭遇抛压"。
本周堪称全年最密集的"通胀周"：欧央行决议、美国PPI、美国CPI三大事件 集中在周四、周五连续落地，且美股因劳动节少一个交易日， 意味着所有信息将被压缩在4个交易日内消化。时间点极其紧凑，波动率必然放大。
| 时间（北京时间） | 事件 | 预期 | 前值 | 重要性 |
|---|---|---|---|---|
| 9/7 周一 全天 | 美股因劳动节休市（CME股指期货8日01:00提前收） | — | — | ★★★★ |
| 9/7 周一 19:00 | 欧元区第二季度GDP季环比修正值 | — | +0.40% | ★★ |
| 9/7 周一 待定 | 中国8月外汇储备 | — | 34,187.8亿美元 | ★★ |
| 9/8 周二 待定 | 中国8月进出口（美元计） | 出口+23.9% | 进口+27.5% | ★★★ |
| 9/8 周二 00:00 | 加拿大对美200亿美元反制关税生效 | 约700种商品，税率15%/25%/50% | — | ★★★ |
| 9/8 周二 待定 | 美国8月纽约联储1年期通胀预期 | — | — | ★★ |
| 9/9 周三 09:30 | 中国8月CPI / PPI | CPI +0.9% / PPI +3.5% | +0.5% / — | ★★★ |
| 9/9 周三 00:00 | 美国财政部长债回购规模翻倍生效（单次至少40亿美元，持续至11/4） | — | 原20亿美元 | ★★★ |
| 9/9 周三 13:30 | 台积电公布8月营业额 | AI景气高频指标 | — | ★★★★ |
| 9/9 周三 盘后 | 甲骨文（Oracle）财报 | 关注云基础设施在手订单与AI算力合同转化率 | — | ★★★★ |
| 9/9–10 | 美国共和党首届中期选举大会（达拉斯），特朗普、万斯演讲 | 中选纲领与政策主张 | — | ★★★ |
| 9/10 周四 20:15 | 欧洲央行利率决议 | 主要再融资 2.65% / 存款便利 2.50% / 边际贷款 2.90% | 2.40% / 2.25% / 2.65% | ★★★★★ |
| 9/10 周四 20:45 | 拉加德新闻发布会 + 最新经济预测 | 通胀预测或上调0.2–0.3个百分点 | — | ★★★★★ |
| 9/10 周四 20:30 | 美国8月PPI | 同比+5.2%，环比+0.4% | 同比+4.7% | ★★★★ |
| 9/10 周四 20:30 | 美国上周初请失业金人数 | 20.5万 | 20.6万 | ★★ |
| 9/10 周四 01:00 | 苹果秋季发布会（首款折叠屏iPhone + iPhone 18 Pro） | 新任CEO特努斯首秀 | — | ★★★★ |
| 9/11 周五 20:30 | 美国8月CPI | 同比+3.4%（环比+0.4%）；核心同比+2.4% | +3.4% / 核心+2.5% | ★★★★★ |
| 9/11 周五 盘后 | Adobe 财报 | 关注Firefly等生成式AI变现与订阅增速 | — | ★★★ |
| 9/11 周五 待定 | 俄罗斯央行利率决议 | — | — | ★★ |
| 9/12–13 | 金砖国家领导人第十八次会晤（新德里） | — | — | ★★ |
| 9/15–16 | 美联储FOMC会议（含经济预测与点阵图） | 当前利率区间3.50%–3.75% | — | ★★★★★ |
① 9月10日 20:15 欧央行决议。市场普遍预期加息25个基点已基本确定， 因为此次加息已被管理委员会充分预告。真正的看点是三件事： 拉加德发布会对通胀路径的表述、同期发布的最新经济预测（通胀预测料小幅上调0.2–0.3个百分点）、 以及对12月政策走向的前瞻指引。摩根大通与法国巴黎银行研判， 若能源价格未回落，12月可能再加息一码。
② 9月10日 20:30 美国PPI。彭博经济研究预计同比升至5.3%、环比+0.4%， 能源价格上涨推高运输及仓储成本是主因；核心PPI同比料升至4.7%， 与PCE挂钩的分项预计贡献约5个基点的月度通胀增量。PPI将是CPI的"预演"。
③ 9月11日 20:30 美国8月CPI。这是9月FOMC前最后一份通胀读数， 将直接决定美债、美元与美股成长股的定价方向。 记住沃勒的红线：核心CPI环比 ≤0.2% → 大概率按兵不动；≥0.3% → 加息进入实质讨论。 市场预期整体CPI同比3.4%与7月持平，核心CPI同比2.4%（低于前值2.5%）。
| 方向 | 个股 / 板块 | 表现 | 驱动逻辑 |
|---|---|---|---|
| 领涨 | 闪迪（SanDisk） | +11.90% | 存储涨价周期 |
| 领涨 | SK海力士 | +8.14% | DRAM营收同比+385% |
| 领涨 | 美光科技 | +6.10% | 历史性突破1000美元 |
| 领涨 | 大众汽车 | +5.90% | "Future Plan 2030"改组通过 |
| 领涨 | AMD | +4.69% | AI算力需求 |
| 领涨 | 英特尔 | +4.51% | 代工与先进封装预期 |
| 领涨 | 费城半导体指数 | +3.37% | 收报11,735.26点 |
| 微涨 | 英伟达 | +0.84% | Mag7中唯一红盘 |
| 领跌 | Lululemon | -17.38% | 业绩指引不及预期 |
| 领跌 | FICO | -16.70% | 估值杀 |
| 领跌 | Adobe | -6.73% | AI对软件产业的冲击担忧 |
| 领跌 | 特斯拉 | -5.92% | Cybercab发布会不及预期 + NHTSA审计 |
| 下跌 | 苹果 | -2.51% | 发布会前观望 + 成本上升 |
| 下跌 | 微软 | -2.04% | 软件股整体承压 |
这是当前唯一被硬数据完全验证的主线。二季度全球DRAM营收同比+385%、环比+57%； 韩国前8月半导体出口同比+169.6%；今日日韩存储股集体暴涨（铠侠+7.3%、SK海力士+6.25%、三星+4.7%）。 9月10日台积电8月营收将是本周最重要的行业高频验证指标。 相关标的：美光SK海力士三星电子 铠侠闪迪台积电东京电子 Lasertec爱德万测试
上周的戴尔订单积压950亿美元是"硬件强"的最好注脚， 而软件股（Adobe、FICO、微软）被持续抛售是"软件弱"的体现。 本周甲骨文（9/9）与Adobe（9/11）两份财报将成为这条主线的直接检验： 甲骨文看云基础设施在手订单与AI算力合同的转化率（backlog变化是AI资本开支强度的领先指标）， Adobe看Firefly等生成式AI功能的变现进度。此外英伟达拟129亿美元收购Hugging Face， 若落地将强化其在AI开源生态的主导地位。
WTI全周+9.38%、布伦特+8.8%，霍尔木兹海峡冲突升级至"断运输"级别。 能源板块是上周唯一明确受益于宏观恶化的方向。 但需要警惕双向风险：若普京-特朗普特使会谈推动俄乌缓和，油价可能快速回落。 富时100因能源权重较高，在欧股中相对抗跌的逻辑就在这里。
本周是罕见的"三强同周对决"：华为Mate XT 2（9/7，首发HarmonyOS 7）、 小米18 Fold（9/7，首发玄戒O3）、苹果秋季发布会（北京时间9/10 01:00）—— 后者将推出首款折叠屏iPhone与iPhone 18 Pro系列，是新任CEO约翰·特努斯的首场发布会。 据TrendForce测算，受存储涨价影响，iPhone 18 Pro整机成本同比增加近40%， 定价策略与首销表现将检验高端需求韧性——这同时也利好存储链。 相关标的：苹果鸿海精密小米集团立讯精密
亚德诺（ADI）将于9月13日起实施2026年第二轮全产品组合价格调整， 覆盖商业、工业及军用高可靠全系列，新价适用于所有未发货订单， 部分"/883"后缀军用合格器件涨幅可达30%，部分交期最长达六个月。 ADI明确表示涨价所得全部再投资于内部晶圆厂、封装与测试扩产。 这既是模拟芯片景气的信号，也是成本通胀向中游传导的实证—— 对下游制造业构成压力，对半导体设备与材料则构成利好。
| 指数 | 收盘 | MA5 | MA10 | MA20 | MA30 | MA60 | MACD 柱 | 形态判断 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 道琼斯 | 53,414.25 | 53,223 | 53,370 | 53,456 | 53,330 | 52,719 | -116.48 | 失守MA20，守住MA30 |
| 标普500 | 7,718.60 | 7,690 | 7,690 | 7,709 | 7,660 | 7,566 | -13.19 | 站上全部均线 |
| 纳斯达克 | 26,506.99 | 26,356 | 26,298 | 26,383 | 26,144 | 26,009 | -3.97 | 站上全部均线，即将金叉 |
| 德国 DAX | 26,046.40 | 26,023 | 26,171 | 26,209 | 26,083 | 25,566 | -144.86 | MA10/20/30 全失 |
关键读数：四大指数 MACD 虽然都还是绿柱，但全部位于零轴上方， 意味着中期趋势尚未破坏，只是短期动能转弱。其中： 纳指最强——MACD柱仅-3.97，绿柱连续两日大幅收窄（收窄幅度约79%），即将形成金叉； 标普次之——柱-13.19，且价格站上全部均线； 道指偏弱——柱-116.48，且失守MA20（53,456）； DAX最弱——柱-144.86，MA10/20/30三线全失， BOLL指标显示中轨26,208.88、下轨25,837.12、上轨26,580.64，目前在下轨与中轨之间运行。
补充说明：美股本周因劳动节仅 4 个交易日（9/8–9/11）， 欧股为 5 个交易日。交易日的压缩意味着单位时间的波动会被放大， 同时周五CPI与周四欧央行决议的冲击将集中在后半周释放， 预计前半周（9/8–9/9）相对平静，后半周（9/10–9/11）剧烈波动。
倾向性判断：我们倾向于情景一与情景三的组合—— 即指数层面维持窄幅震荡（标普周涨跌幅大概率在 ±1.2% 以内）， 但结构层面半导体 / 存储继续跑赢、软件与高估值成长股继续承压。 理由有三：① VIX 仅14.53，市场并未定价恐慌； ② 资金没有离场，只是换仓（上周费半+3.37%就是明证）； ③ 今日日韩存储股暴涨给出了本周的"结构方向"。
8月非农数据公布后，CME FedWatch 显示9月加息概率从49.4%升至 58%， 掉期市场一度计入约16个基点的加息幅度。这是当前最大的定价风险。 历史经验值得警惕：1990年以来的六轮加息周期显示，美股在加息初期普遍承压， 这可能打断已持续较长时间的AI行情。 关键在于沃什5月才接任美联储主席，市场对其政策反应函数仍在摸索， 不确定性本身就是风险溢价。
美军首次打击航行中的伊朗油轮，意味着冲突性质发生跃迁。 全美柴油零售均价已创历史新高，若霍尔木兹海峡运输受到系统性影响， 布伦特原油突破100美元将从"尾部情景"变为"基准情景"， 进而通过能源成本二次推高通胀，形成"油价涨 → 通胀升 → 加息预期强 → 股市跌"的负反馈。 这是本周最不可控的变量，因为它不遵循任何日历。
美银 Hartnett 的警告值得认真对待：AI 数据中心的资本开支高度依赖低成本融资， 当全球债券收益率升至二十年高位，项目IRR会被系统性压低。 若融资成本持续上行，市场可能开始质疑"AI资本开支的可持续性"， 届时受损的不只是AI股，而是整个成长股的估值体系。 这一风险目前尚未被充分定价。
美银将"民主党横扫两院"定性为当前市场最大的尾部风险之一， 判断美股可能面临逾10%的跌幅、美元走软、AI泡沫面临破裂风险。 9月9–10日共和党将在达拉斯举行首届中期选举大会，特朗普与万斯将发表主旨演讲， 相关的关税、财政、移民政策主张值得关注。 当前市场对中选结果几乎零定价，这本身就是风险。
日央行9月加息25bp的概率已被上调至 75%， 上周美元/日元下跌2.41%，全球最拥挤的套息交易开始集中平仓。 日本8月抛售约878亿美元外国证券（对应约964亿美元创纪录干预）。 若日央行9月兑现鹰派信号，套息平仓可能引发全球风险资产的连锁去杠杆—— 这正是2024年8月曾经上演过的剧本。高盛也提示， 日元进一步走强的门槛已提高，取决于日央行是否兑现鹰派信号。
市场已充分定价9月10日加息25bp，但未充分定价12月再加息。 摩根大通与法巴银行均研判，若能源价格不回落，12月可能再加一码。 同时欧洲政府债务水平攀升、金融条件收紧， 对高杠杆的欧洲企业构成压力。DAX 已跌破三条均线，技术面最弱， 若ECB意外放鹰，欧洲股市可能加速补跌。
加拿大对价值约200亿美元美国商品的反制关税将于9月8日生效， 覆盖约700种产品，税率分别为15%、25%或50%，同时推出75亿加元援助计划。 特朗普此前也威胁，若美联储不降息将"停止与顺差国贸易"。 贸易摩擦的再升级会同时推高通胀和压低增长，是典型的滞胀式风险。
数据来源：东方财富行情接口 · 新华社 · 中国金融信息网 · 证券时报 · 华尔街见闻 · 同花顺 · MoneyDJ · 路透社 · 彭博 · CME FedWatch
报告生成时间：2026年9月7日 ｜ 模式 A（周一：上周回顾 + 周末事件 + 本周展望）