A股走势分析和预测

01 · 周末定价：48 小时里「价格一分没动，预期改了两轮」

本期定位：2026-10-25（周日）· 周末特刊 · 消息面复盘 + 下周（10/26—10/30）作战地图；A 股今日休市，价格数据为 10 月 23 日（周五）收盘状态，新增内容全部来自 10/23 收盘后至 10/25 上午的信息流

先说结论：这个周末，A 股的价格没有变化，但对「下周一该怎么走」的判断依据，被三件事改写了两轮。第一件，五中全会的议程被澄清——它不是「审议十五五规划建议」，而是「研究持之以恒推进全面从严治党」，这直接抽掉了昨天报告里「政策托底」的那条上修理由；第二件，中东局势与美国政策同时升温，布伦特原油冲到 116.72 美元（七个月新高、一周涨 6.24%），美债 10 年期报 4.9945% 逼近 5%；第三件，上交所修订的上证系列综合指数编制方案将在 10 月 26 日 正式实施，并将在 10 月 27 日前后 首次触发科创综指的权重压缩——这是一次有明确日期、有明确买盘的被动资金事件。

把三件事放在一起，得到的不是「周一涨还是跌」，而是一张事件密度极高的一周地图：周一五中全会开幕加 MLF 缩量续作、周二是工业企业利润和卫星互联网行动方案、周三是 801 亿元解禁 撞 FOMC 和苹果华为发布会、周四是智元创新日撞美国 PCE 与三季度 GDP、周五是顶尖科学家论坛、周六压轴 10 月 PMI 与三季报收官。一周之内五道关卡，任何单日预测的胜率都会被摊薄，所以本期把「次日预测」和「整周路径」分开给，并且把每个交易日的打法单独写清楚。

最后交易日的真实状态：13 个指数 12 涨 1 跌，但涨幅结构极不均衡

10 月 23 日是一个典型的「深 V 反转日」：上证早盘最低下探 3,574.27（创 181 个交易日新低），午后一路拉回，收盘 3,690.48（+0.89%），全天振幅达 3.23%。真正的主升力量不在上证，而在成长：创业板指盘中最低 2,494.22（跌破 2,500），收盘 2,684.10，全天涨 4.16%，振幅 7.80%；科创综指涨 3.68%、科创100 涨 3.63%、科创50 涨 3.04%。这是一次「跌得最狠的先反弹」的修复，不是「权重搭台、个股唱戏」的普涨。

市场广度是这一天最强的证据：全市场 4,239 家上涨、913 家下跌、424 家平盘（合计 5,576 家），上涨占比 76.0%，涨停 84 家。但广度强不等于趋势强——同样的广度在 10 月 20 日也出现过（当天 3,777 家上涨），结果是 10 月 21 日高开低走、10 月 22 日放量暴跌。区别在于量：10 月 20 日成交只增 1.29%，10 月 23 日成交从 15,300 亿放到 19,562.84 亿（+27.9%，增加约 4,200 亿）。「广度 + 量能」同时改善才是真修复，只有广度是假修复——这一条是上周用两次教训换来的。

48 小时信息流：把 12 条消息按「能不能在周一变成买盘」分三级

周末消息最容易被误读的地方，是把「重要」当成「可交易」。一条消息重不重要，看它有没有出现在官方口径里；能不能交易，看它有没有落在「已知日期 + 已知资金」上。按这个标准，周末 12 条主要消息分成三级：一级是「周一开盘就能定价」，二级是「有日期但要等落地」，三级是「只影响情绪、不影响仓位」。

同一根 K 线，两套解读：周六版和周日版的差别在哪

周五那根深 V 长下影，形态本身没有任何变化。变的是「支撑它的故事」：周六版的故事里有一个「政策大礼包即将落地」的预期，周日版发现这个礼包不存在。所以对同一根 K 线，两版的定性不同——不是「止跌信号变弱了」，而是「止跌的理由换人了」。

最后把这一节收成一句话：周五那根 K 线证明的是「3,574 有人接」，周末这 48 小时证明的是「3,690 以上没人追的理由反而变少了」。所以下周的正确姿势不是「猜方向」，而是「等周三过去」——把仓位压在事件之前，把子弹留在解禁与 FOMC 之后。

02 · 板块热点：周末四条产业线索，周一开盘谁能接住

先说结论：周末的产业催化全部落在「已经在涨的方向」上，这是加分也是风险——加分在于「有故事接力」，风险在于「没有新钱进场，只有老钱换手」。10/23 单日 31 个行业 27 涨 4 跌，周度却只有 7 涨 24 跌，这个反差决定了周一只有「结构性机会」，没有「全面行情」

先看周五的单日结构。31 个申万一级行业 27 涨 4 跌，涨得最凶的是计算机（+4.67%）、传媒（+3.78%）、电力设备（+3.67%）、机械设备（+3.54%）、电子（+2.94%）；唯一下跌的是银行（−1.30%）、公用事业（−0.60%）、钢铁（−0.19%）、农林牧渔（−0.03%）。「进攻方向全线翻红、防御方向集体收绿」是典型的「风险偏好单日回摆」，而这种回摆通常只能维持 1—2 个交易日，除非量能继续放大。

周末四条产业线索：机器人、卫星互联网、算电与半导体、油气，含金量与拥挤度完全不同

周末所有产业消息里，真正「有日期、有文件、有买盘」的只有一条：10 月 27 日上海的卫星互联网产业生态大会。其余三条要么是情绪催化（智元吉尼斯纪录、Kimi K3.1 Pro），要么是「已部分定价」的趋势延续（机器人、算电）。把它们按「含金量 × 拥挤度」排一下，周一到周五的优先级就出来了。

这里面最值得单独讲的是科创综指权重再平衡，因为它是下周唯一一个「不管市场涨跌、资金都必须按规则买卖」的事件。规则链条是这样的：上交所与中证指数 9 月 24 日公告修订上证系列综合指数编制方案，10 月 26 日实施，新增「单个样本权重不超过 15%」上限；而长鑫科技作为科创板前十大市值新股，按规则在上市满三个月后（约 10 月 27 日）计入科创综指，计入时权重约 20.2%，是四只修订指数里唯一越过 15% 红线的成份。按规则，超出的约 5.2 个百分点要按比例分配给其余 603 只成份——华夏科创板综合 ETF（589000）、兴银科创板综合价格 ETF（589580）等跟踪产品必须在计入当日完成再平衡。

概念板块：周度涨跌 204:196，「物理 AI +26.53%」是全周唯一主线，但已进入高危区

概念板块的周度榜单比行业榜更极端：涨幅前七名全部与机器人／具身智能相关——物理 AI +26.53%、微软合作伙伴 +23.22%、电子鼻 +22.04%、华为机器人 +21.84%、空心杯电机 +20.52%、机器人执行器 +16.88%、智元机器人 +11.32%。400 个概念板块中 204 个周度上涨、196 个下跌，涨跌比 1.04:1；而周五单日是 380:19（20:1）。

这张表里有两条必须记住的反向信号。第一，「昨日触板」周跌 6.25%、跌幅第五——说明短线资金的接力已经断裂，周五涨停的 84 家里，周一能连板的概率不高，追高的胜率很差。第二，「黄金概念」在跌幅榜上，与现货金一周跌 4.07%、失守 4,000 美元完全对应——这条链条要看清：地缘紧张 → 油价涨 → 通胀预期升 → 加息概率升 → 实际利率上行 → 黄金跌。所以「中东打仗买黄金」这个直觉在当下是失效的，资金要的是现金不是避险。

03 · 宏观政策面：金融街论坛的「工具箱」被昨天的报告漏了一大半，五中全会的议程还需要勘误

先说结论：这个周末真正的政策含量不在「周末」，而在「上周一至周四的金融街论坛」——央行、证监会、外汇局、金监总局四家在那四天里给出的工具清单，比周末两天所有消息加起来更重；而昨天报告最看重的五中全会，议程搞错了，方向也因此判偏

把时间线拉直就清楚了：10 月 19 日至 22 日，2026 金融街论坛年会在北京举行，央行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、证监会主席吴清、外汇局局长朱鹤新分别发表主题演讲；10 月 23 日国常会与三份「十五五」文件落地；10 月 24—25 日才是常规的周末消息。昨天（10/24）的报告把注意力全放在「周末政策清单」上，把金融街论坛的四家发言压缩成了一句话，这是漏项——那四天给出的是一整套「流动性 + 投融资 + 开放」的工具箱，而且其中至少两项已经进入执行阶段。

金融街论坛四家工具箱：12 项措施，3 项已在执行、4 项待落地、5 项属中长期制度

四家发言里，对 A 股影响最大的不是「鼓励回购」这类老话，而是两个技术性改动：一是央行要设立「应对非银机构大额赎回的流动性支持工具」并扩大 SLF 适用机构范围；二是要研究把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，让隔夜回购利率成为主要政策利率。前者是「防负反馈的保险丝」，后者是「利率走廊的技术升级」——两者都不直接给股市送钱，但都降低「系统性砸盘」的概率。

这张表最重要的一栏是「状态」。12 项措施里只有 2 项真正在跑（主动 ETF、回购增持），其余全是「待落地」与「研究中」——这就是为什么上周市场在政策密度最高的四天里反而是跌的：工具箱里的工具还没拿出来用，而已经在用的两个（主动 ETF、回购）体量还太小。「18 只主动 ETF 满募 360 亿元」对比「本周 31 个行业主力净流出 967.73 亿元」，量级差 2.7 倍——政策托底的力量目前只能减缓斜率，改变不了方向。

必须勘误：五中全会审议的是「全面从严治党」，不是「十五五规划建议」

官方口径（中国政府网 2026 年 10 月 22 日）：党的二十届五中全会 10 月 26 日至 29 日在北京召开，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。「十五五」规划建议已在 2025 年 10 月的二十届四中全会审议通过，本次全会不重复审议。昨天（10/24）版报告把它写成「审议《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》」，属于事实错误，本版予以勘误，并同步修正据此得出的判断。

下周日历：10/26—10/31 六天、五个关卡，事件密度是 10 月最高的一周

下周的特殊性在于：国内政策、海外利率、公司业绩、筹码解禁四类变量全挤在同一周，而且每一天都有一件「必须看」的事。把日历按「谁定调」拆开：周一到周二由国内政策与产业文件定调，周三由解禁与 FOMC 定调，周四由美国通胀数据与智元创新日定调，周五由前沿科技论坛定调，周六由 PMI 与三季报收官定调。

市场情绪与信心指标：基本面在改善、资金面在恶化、情绪面在修复，三个方向不一致

把情绪与信心指标分三层看，会发现一个很别扭的组合：经济数据在改善（9 月 PMI 回到 50.1%、三季度 GDP 4.6%），交易数据在恶化（两融 10 连降、主力周流出 967.73 亿），情绪指标在修复（周五广度 76.0%、涨停 84 家）。这种「三向不一致」是典型的「底部区域、但不在底部」的特征——基本面托底，资金面拖累，情绪面反复。

最后给这一节一个可操作的结论。政策面下周的净效应是「中性偏空」：MLF 净回笼 2,000 亿是已知的压制项，五中全会没有产业催化是新增的失望项，唯一的多头来自金融街论坛那套「还没用出来的工具箱」——但工具箱不等于子弹，主动 ETF 满募 360 亿对上周 967.73 亿的流出，量级上还是杯水车薪。所以政策面不支持「下周就反转」，只支持「跌不深」。

04 · 资金面：三路主动资金仍在水下，唯一在买的是 ETF 和「上市公司自己」

先说结论：这个周末资金面只多了一个新变量——18 只主动 ETF 首日募超 150 亿元、三只一日售罄、券商自购进场；但两融 10 连降未止、主力周流出 967.73 亿、南向 4 日卖出 170.46 亿港元这三件事一件没改。所以结论仍是那八个字：托底有余、进攻不足

先处理一个必须交代清楚的数据缺口。10 月 23 日（周五）的两融数据，是昨天报告列出的「下周一盘前最重要的单一指标」，但到今天上午为止，东方财富数据中心的两融汇总序列仍只更新到 10 月 22 日。市场上流传着两个互相矛盾的版本：一处称「10/23 两市融资余额 23,981.60 亿元、较 10/22 再降 209.40 亿元」，另一处称「10/23 两市融资余额减少 15.9 亿元」。两个数字相差 193 亿元，且都来自自媒体／财富号，没有交易所或 Wind 的原始口径支撑，本报告不采信任何一个。

两融：10 连降、累计 −1,184.68 亿，本轮唯一「没有一天改善」的指标

从 10 月 8 日的高点 25,741.60 亿元 到 10 月 22 日的 24,556.92 亿元，连续 10 个交易日下降，累计减少 1,184.68 亿元，降幅 4.60%。这条曲线最值得警惕的不是「降」，而是「降的节奏」：10/20 与 10/21 降幅收窄到 −21.95 亿、−12.16 亿，看起来像去杠杆结束；10/22 指数一跌 1.48%，降幅立刻放大到 −234.39 亿，是前一日的 19.3 倍。

这条经验必须再固化一次：「降幅收窄」只是「当天没跌」，不是「杠杆结构改善」。真正的拐点判据是「指数下跌日，两融仍环比增加」——按这个标准，本周 5 个交易日没有一天满足：10/19、10/20、10/21 指数在涨，两融在降；10/22 指数跌，两融大降。所以下周一盘前的两融读数，请按三档处理：环比增加 >100 亿 → 去杠杆结束，A 情景概率提到 35% 以上；−50 亿 ~ +50 亿 → 反弹中减仓，维持 B 主情景；再降 >100 亿 → 周五的涨被杠杆盘用来出货，直接按 C/D 处理。

ETF：近 20 日净流入 2,090.64 亿，这是唯一持续在买的一路钱

ETF 是这一轮唯一「越跌越买」的资金，而且规模已经大到能改变单日方向。截至 10 月 21 日，近 20 个交易日股票型 ETF 净流入约 2,090.64 亿元，其中宽基 ETF 净流入 1,848.34 亿元；9 月 28 日以来累计净流入 2,612.96 亿元；10 月 22 日单日净流入约 464.8 亿元，超过 10 月 15 日的 460.99 亿，成为年内第五高，且是连续第 14 个交易日净流入。

必须把 ETF 的作用说准确，既不夸大也不贬低。它的量级：一天 400—500 亿，相当于两市成交的 2.0%—2.6%——足以改变单日方向，不足以改变趋势。证据是现成的：沪深300 ETF 过去一段时间净申购超 880 亿元，同期沪深300 指数跌了 11.09%。「越跌越买」在趋势市里会放大亏损，它减缓的是斜率，不是拐点。

南向与北向：南向 4 日卖出 170.46 亿港元，北向已制度性停止披露

南向资金本周可得的 4 个交易日全部净卖出，合计 −170.46 亿港元；10 月 23 日单日 −16.70 亿港元（沪港股通 −25.99 亿、深港股通 +9.29 亿，合计校验通过，与陆家嘴财经早餐口径吻合）。有趣的是当天港股是涨的：恒生指数 +0.69% 报 23,093.37 点、恒生科技 +2.05%、恒生中国企业指数 +0.87%，新能源车、锂电池、存储芯片、光通信领涨，MINIMAX 涨近 17%、智谱涨超 8%。

北向资金仍按 2024 年 8 月 19 日起的制度安排停止披露每日净买入额，任何「北向净流入／流出 XX 亿」的单日数字都不具备权威性，本报告不使用。替代观察项是「外资持股比例变化的季度数据」与「QFII／陆股通持股市值的月度披露」，但它们都无法支撑日频判断——这也是本报告把资金面重心放在两融、ETF、南向三条线的原因。

下周三道「抽水口」：解禁 1,060 亿、MLF 净回笼 2,000 亿、三季报分红除权

资金面不只看「进来的钱」，还要看「被抽走的钱」。下周有三道明确的抽水口，加起来量级不小：① 解禁：44 家公司、合计超 1,060 亿元，10/28 单日 801.35 亿元；② MLF：10/26 投放 7,000 亿、到期 9,000 亿，净回笼 2,000 亿元；③ 分红除权：10 月 23 日已有潍柴动力、中国铝业、中国太保等超 30 家公司实施分红，累计 316 亿元，三季报分红预案还在接连发布。

05 · 技术面研判：一道 MA5、一道 MA10、一道 21,307 亿的量能门槛

先说结论：上证站上 MA5 只差 0.41%、站上 MA10 差 1.12%，门槛并不高；但量能门槛在下周一会「自动抬高」到 21,307 亿——因为周五那根 19,563 亿的巨量自己也进了分母。这是一条很多人会忽略的算术：反转日的量能标准是「前三日均量 × 1.3」，而周五的放量会把滚动均量顶上去

先看位置。10 月 23 日上证收 3,690.48，站在 MA5（3,705.57）下方 0.41%、MA10（3,731.69）下方 1.12%、MA20（3,803.88）下方 3.07%、MA60（3,871.57）下方 4.91%。四条均线仍是完整空头排列，且全部向下——这是「趋势未变」的最硬证据，任何一根长下影都改不了均线的方向。

这张表里有两个点位需要单独强调。第一个是 3,644.82（周五 VWAP）——它不是历史位，是 19,563 亿成交的真实平均成本；按周五收盘 3,690.48 计算，当天买入的筹码收盘时平均浮盈 1.25%，而创业板 VWAP 是 2,606.57、收盘 2,684.10，浮盈 2.97%。这两个浮盈就是周一最直接的兑现压力来源：赚了 1.25% 的筹码，遇到 0.5% 的下跌就会跑。第二个是 3,699.23（周一 MA5 门槛）——只要周一收盘不超过它，MA5 就会继续下行，空头排列会在周三前后完成「MA5 下穿 MA10」的压制加固。

13 个指数与均线：站上 MA5 名义 9/13、有效只有 4/13，站上 MA10 只有北证50

「站上」和「有效站上」是两件完全不同的事。按「高于 MA5 达 0.5% 以上」才算有效，13 个指数里只有 4 个满足（科创50 +0.92%、科创100 +1.10%、科创综指 +1.25%、北证50 +1.40%）；上证、创业板、沪深300、中证A100 全部在 MA5 下方。真正决定方向的不是 MA5，是周一各指数的 MA10 门槛。

把「周一 MA10 门槛」这一列按幅度排序，会看到一个非常清晰的台阶：科创综指 −0.28%（门槛已低于现价）、科创100 −0.46%（只差 0.86 点）、上证50 +0.28%、中证500 +0.37%、中证1000 +0.39%、科创50 +0.68%——这六个指数「一天就能摸到」；而上证 +0.92%、深成 +1.31%、沪深300 +1.25%、中证A100 +1.29%，需要一根像样的阳线；创业板 +2.75% 最远，需要连续两根。所以「修复的顺序」是：科创综指与北证50 → 科创100、科创50 → 小盘（中证500、1000）→ 上证50 → 上证、深成、沪深300 → 创业板。目前处在第二步。这也解释了为什么周五创业板能涨 4.16% 却仍然离 MA10 有 3.52%——它是从更深的坑里往上爬。

MACD：13 个指数里 12 个 DIF 止跌回升，只有上证还在创新低——「被动收缩」不是反转

技术指标里最有信息量的不是 KDJ 金叉，而是 DIF 的分化。10 月 23 日收盘，13 个指数里有 12 个的 DIF 比周四回升，唯独上证指数的 DIF 从 −56.31 变成 −57.10，继续创新低；同时 DEA 从 −46.11 走到 −46.11（走平），HIST 从 −25.89 收缩到 −21.98（收缩 3.91）。「HIST 收缩但 DIF 创新低」＝「跌得慢了」，不等于「开始涨了」——这是典型的被动收缩。

指标给出的操作含义很直接：MACD 层面「反转」需要 DIF 上穿 DEA（金叉），而上证 DIF −57.10 与 DEA −46.11 还差 11 点，短期不可能金叉；KDJ 的 K 已上穿 D（28.1 > 24.4）、J 从 11.0 回到 35.5，说明短线超卖修复正在进行，但 J 值只有 35.5 意味着「反弹空间还在，动能不强」。RSI6 从 15.5 回到 32.5 是最健康的信号——超卖解除但没有进入超买（70 以上），说明还有上行余地。

量能门槛：周五的 19,563 亿刚好过线，但周一的线会抬到 21,307 亿

这是本期最值得记住的一条算术。反转日的量能标准是「前三日均量 × 1.3」——10 月 23 日的门槛是（10/20 + 10/21 + 10/22）÷ 3 × 1.3 = 14,713.91 × 1.3 ≈ 19,128 亿，实际成交 19,562.84 亿，是门槛的 1.02 倍（1.33 倍于均量），刚好达标。但周一的门槛要用（10/21 + 10/22 + 10/23）÷ 3：14,306 + 15,300 + 19,562.84 = 49,168.84 亿，均量 16,389.61 亿，× 1.3 = 21,306.5 亿。

周内路径推演：周一撞 MA5、周三最危险、周五定胜负

把技术面与日历叠在一起，下周的路径轮廓就出来了。周一到周二：五中全会无主题催化 + MLF 缩量落地，指数大概率在 MA5 与 VWAP 之间磨（3,644.82—3,705.57）；周三：解禁 801 亿 + FOMC 同日，是本周最容易破位的一天，防守位是布林下轨 3,628.85；周四：美国 PCE 与智元创新日，前者定分母、后者定分子，波动放大；周五：世界顶尖科学家论坛 + 三季报尾声，若周三守住 3,628.85，周五是「收复 MA10」的窗口。

最后补一句「不该忽略的形态细节」：10 月 23 日留下的向下跳空缺口（3,623.57—3,649.86）当日就被回补，这是一个「衰竭缺口」；但衰竭缺口成立的前提是「3 个交易日内不再创新低」——周一与周二就是这 3 个交易日的第 1、2 天。如果周三之前再破 3,574.27，这个衰竭缺口判定就作废，形态重新回到「下跌中继」。这也是为什么本报告把 3,574.27 定为「最后防线」而不是「支撑位」。

06 · 走势预测：10/26 收盘区间 3,614—3,758、中枢 3,676、加权 3,672（−0.50%）——上沿收窄，下沿微抬

先说结论：主情景仍是「高开震荡消化」（40%），但「延续上攻」的概率被下调 4 个百分点到 24%，「冲高回落」与「破位下行」各上调 3 个百分点。原因只有一个：昨天支撑「上攻」的那条政策理由被勘误了，而支撑「回落」的外部理由多了三个——布油 116.72、美债 10Y 4.9945%、10/28 解禁 801 亿

先给完整结论，再拆依据。10 月 26 日（周一）上证指数：主区间 3,614—3,758（宽度 144 点，覆盖 A／B／C 三档共 88% 概率），尾部情景 D（12%）下探 3,545—3,620，盘中极值区间 3,545—3,760，中枢 3,676，加权落点 3,672（较周五收盘 −0.50%）。区间宽度的取法是「上周实际日均振幅约 110 点 × 1.3 = 143 点」，宁可宽一点，也不要「精确地错」——上周四次日预测命中率只有 1/4，教训就是区间只比日均振幅宽 25%。

为什么是 B 为主情景（40%）？三条理由，一条比一条硬

理由一：周五那根 K 线的「强势」需要打折，但「承接」是真的。收盘位 99.2%、广度 76.0%、涨停 84 家——形态很好；但主力净额只有 −7.53 亿、承接力 99.9%、进出两侧各约 6,500 亿，这是「存量搬家」的教科书样本，不是「增量入场」。存量搬家的次日，通常是「反向修正」——搬过来的钱再搬一部分回去，指数原地打转。所以主情景是震荡，不是上攻也不是破位。

理由二：外部的开盘指引是「低开 0.2%—0.5%」，不是「低开 1%」。美股周五虽然道指跌 1.23%（−652.82 点），但纳指只跌 0.21%、费城半导体反而 +0.44%，苹果盘中创历史新高——科技线没有崩，A 股的电子、通信、光模块就没有「再跌一轮」的外部理由。按「隔夜美股定开盘、同位竞争者定收盘」的两段式框架，周一的开盘指引是温和低开，而收盘取决于 A 股自己的量能与两融。

理由三：五中全会「无主题催化」这件事，市场在会前就已经部分消化。10 月 19 日至 22 日金融街论坛的四家发言已经把「稳市」的态度说得很清楚，10 月 23 日国常会与三份「十五五」文件也落了地——真正会「卖预期」的是「会前把会开成利好」，而现在会前的预期已经被下调过一轮，反而是「低预期开会」更容易出现「会后修复」。所以五中全会的影响是「压制周一到周四的波动幅度」，不是「制造下跌」。

与 10/24 版对账：改 6 处、不改 2 处，逐项给出原因，不悄悄改口

昨天（10/24）已经发布过一份针对 10/26 的预测。周末出现了新信息，必须显式修订。新信息有四项：① 五中全会议程勘误（官方口径为「全面从严治党」，非「十五五规划建议」）；② 布伦特原油 116.72 美元创七个月新高、现货金失守 4,000；③ 美债 10Y 4.9945%，CME 显示 10 月按兵不动 90.6%、12 月加息 67.5%；④ 18 只主动 ETF 首日募超 150 亿元、10/28 解禁 801 亿。

整周预测：上证 3,560—3,790，中枢 3,680，周线收阳概率 45%

单日预测之外，本期额外给「整周」的判断，因为下周是事件周，单日方向的可预测性被五个事件摊薄了。下周（10/26—10/30）上证收盘区间 3,560—3,790，中枢 3,680，周线收阳（即周五收盘高于 3,690.48）概率 45%。上周上证跌 0.69%、收出五连阴的第五根，从统计上看继续收阴的概率略高；但从「跌幅收窄 + 长下影 + 广度极值反转」的组合看，本周收阳的概率比「随机」要高，所以给 45% 而不是 35%。

本周三条判据与「预测方法论」的新增一条：门槛要随滚动均量动态调整

判据沿用「三项同时满足才算数」的规则，但第三项做了一处重要替换：原来用「AI + 机器人主力 > 100 亿」，现在改成「两融由降转增」——因为 10/23 两融数据缺失，主力资金对反弹的解释力下降，而两融是唯一能区分「杠杆回补」与「存量搬家」的指标。

07 · 操作建议：下周是一张「五日作战地图」——把仓位压在事件之前，把子弹留在事件之后

先说结论：总仓位 30%—45%（基准 35%），且不是一条直线，而是随日历起伏——周一 35%、周二 35%、周三降到 30%、周四视情况回 30%—35%、周五回到 35%—40%。下周的核心不是「买什么」，而是「在哪一天承担风险」

为什么要把仓位做成一条曲线？因为下周的风险分布极不均匀。周一的已知风险只有「MLF 缩量 2,000 亿」（已公告、已定价）；周三的风险是「801 亿解禁 + FOMC + 苹果华为发布会」三件叠加（未知、未定价）；周五的风险只剩「三季报尾声 + 顶尖科学家论坛」（基本是利好兑现）。在「已知风险」与「未知风险」之间，正确的做法是把仓位从前者挪到后者之后——不是在风险最高的一天满仓等结果，也不是在风险最低的一天清仓等机会。

三条结构线 + 一条套利线：每条都有「成立条件」，缺一不买

下周可以跟的方向有四个，但它们的「确定性来源」不一样：卫星互联网靠「文件日期」，机器人靠「产业趋势」，红利靠「跌出来的股息率」，科创再平衡靠「规则强制」。四种确定性对应四种持有周期：文件类 3—5 日，趋势类 2—4 周，红利类 1—3 个月，套利类 1—2 日。

本周沉淀的五条纪律：每一条都能在下一周直接省钱

这五条不是「经验总结」，是「可执行的判定规则」。前三条是上周用误差换来的，后两条是本期新增的——第 4 条关于「会议议程必须查一手」，第 5 条关于「解禁日不接盘」。

三个观察时点：周一盘前看两融、周三盘中看 3,628.85、周五尾盘看周线

第一个时点：周一 09:15—09:25（集合竞价前）。先看两融——10/23 的数据如果增加 >100 亿，A 情景概率提到 35% 以上；如果只是 −50 亿到 +50 亿，维持 B；如果又降 >100 亿，直接按 C/D 处理。再看竞价结构：机器人、卫星互联网、半导体高开，银行、公用事业低开，说明风险偏好延续；反过来，说明周五只是一日游。

第二个时点：周三（10/28）盘中，看 3,628.85（布林下轨）这道线。这一天的三重压力（解禁 801 亿、FOMC 前夜、苹果华为发布会）任何两个叠加，都可能把指数压到布林下轨。守住 3,628.85 + 成交不放大，是最好的结果；跌破 + 成交放大，就是「衰竭缺口判定作废」的信号，机动仓要清。另外要盯一个细节：解禁的西安奕材-U 是 U 字头未盈利科创企业，它的走势会直接影响科创板的风险偏好——如果它解禁当日只是小跌（<3%），说明筹码压力被消化；如果直接跌停，会带崩整个科创次新股板块。

第三个时点：周五（10/30）14:30—15:00 尾盘。这是本周唯一「可以决定持股过节（周末）还是空仓过节」的时刻。两个观察项：① 上证能否收在 3,690.48 之上（周线收阳的分界）；② 尾盘宽基 ETF 是否放量——若尾盘 ETF 放量 + 收盘位 >70%，说明有资金愿意在 PMI 公布前建仓，可以持股；若尾盘无量 + 收盘位 <40%，说明没人愿意承担周末的事件风险，减仓。

绝对不要做的四件事：它们比「买什么」更决定这一周的盈亏

① 不要在周一高开时追「周五涨超 9.9% 的那 147 家」。那批股票里相当一部分是「周四跌停、周五涨停」的极端波动股；更直接的证据是「昨日触板」概念本周跌 6.25%、跌幅第五——接力资金已经撤了，追进去的持有体验极差。

② 不要把「周五 4,239 家上涨」当成「牛市回来了」。周五主力净额只有 −7.53 亿、承接力 99.9%、进出两侧各约 6,500 亿——这是「存量搬家」的教科书样本；搬进来的钱（人工智能 +99.28 亿、TMT +77.03 亿、小米链 +74.81 亿）和搬出去的钱（政府控股 −91.82 亿、国企改革 −83.12 亿、银行 −29.80 亿）几乎完全对冲。净额为零的行情，第二天最容易反向修正。

③ 不要因为「五中全会开幕」而加仓。议程已勘误为「研究全面从严治党」，不涉及产业规划，也不涉及短期经济刺激；「会前铺路」的四份「十五五」文件是常务层面的专项规划，不是全会产物，不会因为开会而加码。真正会「卖预期」的是「会前把会开成利好」——现在预期已经下调过一轮，反而是「低预期开会」更容易出现「会后修复」，但那要等到 10/29 之后。

④ 不要在周三（10/28）重仓过夜。那一天同时有「801 亿解禁」和「FOMC 决议」（北京时间 10/29 凌晨 2 点）。地缘、利率、筹码三个变量挤在同一晚，任何单一变量的意外都会让第二天的开盘价远离你的成本。本周最贵的一句话是「反正跌了这么多，扛一晚」——上周四（10/22）扛一晚的代价是 −1.48%，而上周四至少没有解禁和 FOMC。