A股走势分析和预测

01 · 一周指数回顾：上证周线收出「下影线是实体 32 倍」的阴十字星，13 指数 5 涨 8 跌——比上周的 13/13 全阴是进步，但进步只在「中小盘与科创」

本期定位：2026-10-24（周六）· 周末特刊 · 一周复盘（10/19—10/23）+ 10/26（下周一）开盘前瞻；A 股今日休市，全部数据为本周收盘状态

先说结论：本周不是「止跌」，而是「分化到极致之后的一次筹码再分配」。上证指数周跌 0.69%（3,716.28 → 3,690.48），但周内最低打到 3,574.27（创 181 个交易日新低），周振幅 4.56%；周 K 线是一根开盘 3,694.12、收盘 3,690.48 的阴十字星——实体只有 3.64 点，下影线却长达 116.21 点，下影是实体的 31.9 倍。

这根 K 线的技术含义必须说清楚：它是「下跌动能衰竭」的形态，不是「趋势反转」的形态。衰竭的意思是「这一波杀不动了」，反转的意思是「下一波要涨了」——两者之间隔着「能不能站上 MA10」这道门。本周收在 3,690.48，距 MA5（3,705.57）差 15.09 点、距 MA10（3,731.69）差 41.21 点、距 MA20（3,803.88）差 113.40 点——三线全部在头上，一根长下影改变不了这个排列。

第二个结论：本周的「涨」全部集中在中小盘与科创板，权重与成长龙头仍在失血。13 个指数 5 涨 8 跌：涨的是北证50 +3.67%、科创100 +2.13%、科创综指 +1.42%、中证1000 +0.79%、中证500 +0.62%；跌得最深的是创业板 −3.18%、中证A100 −1.90%、沪深300 −1.57%。「北证50 涨 3.67% 对创业板跌 3.18%」，剪刀差 6.85 个百分点，是 2026 年以来单周最大的一次大小盘分裂。

周线五连阴：上证累计 −5.66%、创业板累计 −20.42%，但本周跌幅收窄了 1.87 个百分点

把周 K 线拉长看，本周是上证连续第 5 根周阴线。周收盘序列：3,911.87（9/18 当周）→ 3,888.37 → 3,842.19 → 3,813.79 → 3,716.28 → 3,690.48；5 周累计 −5.66%。同期创业板更惨：3,372.68 → 3,288.95 → 3,135.28 → 3,043.33 → 2,772.38 → 2,684.10，5 周累计 −20.42%，跌掉五分之一。

逐日复盘：五天里出现了两次广度极值（9.59% 与 81.16%），一周走完了「绝望 → 狂热」

把五个交易日拆开看，本周的路径非常清晰：周一低开高走、周二冲高滞涨、周三权重失守、周四放量破位、周五深 V 反转。关键数字：周内最高 3,743.80（10/20），周内最低 3,574.27（10/23），从高点到低点落差 169.53 点（4.53%），而这 169.53 点里有 116.21 点 是在最后 1 个交易日内收复的。

量能：周成交 7.81 万亿，环比几乎零变化（−0.11%），但内部结构从「均匀」变成「前四日萎缩 + 周五爆量」

本周五个交易日合计成交 78,079.70 亿（沪市 + 深市，不含北交所），上周为 78,165.75 亿，环比 −86.05 亿（−0.11%）——几乎完全持平。但分布完全变了：本周前四日日均 14,629.22 亿，上周前四日日均 15,652.89 亿，萎缩 6.54%；而周五单日 19,562.84 亿 创 10 月以来新高（较周四放量 4,275.70 亿、+27.97%）。

02 · 板块热点分析：31 行业周度 7 涨 24 跌，只有 2 个行业拿到资金——「机器人/物理AI」是全周唯一主线，防御板块反而跌得最惨

先用一句话说明「周度」和「单日」的巨大反差：周五是 27 涨 4 跌、概念 380:19；周度是 7 涨 24 跌、概念 204:196

如果只看周五那根大阳线，会误以为「全面反转」了。但把 5 天连起来看：31 个行业中只有 7 个 周度收红（计算机 +5.21%、机械设备 +3.01%、汽车 +1.51%、医药生物 +0.75%、家用电器 +0.44%、国防军工 +0.32%、电子 +0.15%），24 个收绿；400 个概念板块中 204 个周度上涨、196 个下跌，涨跌比 1.04:1，与周五单日的 20:1 完全是两个世界。

这个反差本身就是结论：周五的普涨是把「本周的跌幅」补回来，不是「新增的涨幅」。以计算机为例：周度涨 5.21%，其中周五一天涨 4.67%——也就是说周一至周四合计只涨 0.51%；再以电子为例：周度涨 0.15%，周五一天涨 2.94%——周一至周四合计跌 2.70%。「一天定全周」是典型的「情绪修复型」行情，不是「趋势启动型」行情。

三个「价格与资金背离」的样本，它们决定了下周该信哪个：计算机、电子、医药生物

第一个样本：计算机——周涨 5.21%（31 行业第一），周主力却净流出 23.78 亿。拆开看：周五单日主力 +35.00 亿，意味着周一至周四合计 −58.78 亿。这是「跌的时候被卖、涨的时候被买」——方向是对的，但只有一天，不足以确认趋势。

第二个样本：电子——周涨 0.15%，周主力 −36.07 亿，而周五单日 +67.07 亿（全场最大）。周一至周四合计 −103.14 亿，是本周最惨烈的资金撤离之一。电子 20 日仍 −18.31%、通信 20 日 −24.94%——这两个行业是「深坑」，周五的反弹只是从坑底往上爬了一小段。要特别留意：周五电子的大额流入有相当部分来自光模块「集中公告」后的情绪回补，属于事件驱动，不具备可复制性。

第三个样本：医药生物——周涨 0.75%，周主力却净流出 87.29 亿，是全周第二大流出。「价涨钱出」是典型的「拉高派发」特征。医药生物 20 日仅 −1.87%，是 31 个行业里最抗跌的之一——正因为它抗跌，才成为「取钱」的首选。这条规律在本轮反复出现：跌得少的板块负责提供流动性，跌得多的板块负责提供弹性。

概念板块：400 个概念 204 涨 / 196 跌，「物理 AI +26.53%」是全周最强，机器人链包揽前七

概念板块的周度榜单比行业榜更极端：涨幅前七名全部与机器人/具身智能相关。物理 AI +26.53%、微软合作伙伴 +23.22%、电子鼻 +22.04%、华为机器人 +21.84%、空心杯电机 +20.52%、机器人执行器 +16.88%、智元机器人 +11.32%。

03 · 宏观政策面：周末政策密度是 10 月最高的一次，但下周真正的定价权在「五中全会」和「MLF 缩量 2,000 亿」这两件事上

先说最重要的一件：二十届五中全会 10 月 26 日至 29 日 在北京召开，审议「十五五」规划建议

这是下周一开盘前唯一一个「级别足够高、时间足够确定、内容足够大」的变量。会议从 10 月 26 日（下周一） 开始，到 10 月 29 日结束，核心议程是审议《关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。对 A 股而言，这类会议的影响路径不是「指数涨跌」，而是「主题定调」——它会回答三个问题：未来五年钱往哪里投（新质生产力 / 科技自立 / 内需）、哪些产业被写进「国家意志」、以及宏观政策的总基调是「稳」还是「进」。

第二个关键变量：10 月 26 日央行开展 7,000 亿 元 MLF 操作，而 10 月到期 9,000 亿——净缩量 2,000 亿

这条消息在周末被大量媒体以「缩量续作」四个字带过，但它的含义需要拆开讲。央行公告：为保持银行体系流动性充裕，2026 年 10 月 26 日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 7,000 亿元 MLF 操作，期限 1 年期；10 月 MLF 到期量为 9,000 亿元，净回笼 2,000 亿元。

周末政策清单：10 条消息里，4 条偏多、3 条中性、3 条需要打折看

外围：美股周五「三大指数齐跌但科技翻红」——道指 −1.23% 是最大拖累，纳指只跌 0.21%

10 月 23 日（美东周五）美股收盘：道指 52,215.16（−1.23%，−652.82 点）、标普500 7,623.68（−0.52%）、纳指 25,955.34（−0.21%）。板块层面：标普 11 大板块 8 跌 3 涨，能源 +2.51% 与 科技 +0.35% 领涨，必需消费品 −1.83% 领跌。驱动是「中东局势紧张 → 美债收益率与油价双双上扬」——这是典型的「地缘溢价」交易，不是「AI 逻辑」交易。

市场情绪与信心：印花税 +65.1%、ETF 连续 17 日净流入 2,667 亿、回购计划同比 +292%——三个「真金白银」指标全在改善

情绪指标分两类：一类是「喊出来的」（涨停家数、概念涨幅），一类是「付钱的」（印花税、ETF、回购）。本周这两类指标罕见地同向。

04 · 资金面分析：本周主力净流出 967.73 亿、两融10 连降累计 −1,184.68 亿、南向 4 日卖出 170.46 亿——但 ETF 连续 17 日买入 2,667.56 亿

一句话概括本周资金面：「配置型资金在买，交易型资金在卖」——这两股力量的方向完全相反，且体量都不小

把四路资金摆在一起，本周的资金图景就非常清楚了。① 主力资金（行业口径）：31 个行业 5 日合计净流出 967.73 亿，只有 2 个行业为正；② 两融：连续第 10 个交易日下降，从 10/8 的 25,741.60 亿降至 10/22 的 24,556.92 亿，累计 −1,184.68 亿；③ 南向资金：本周可得的 4 个交易日全部净卖出，合计 −170.46 亿港元；④ 股票型 ETF：连续 17 个交易日净流入，累计 2,667.56 亿。前三个在卖，第四个在买——这就是「指数跌不下去、但也涨不上去」的资金解释。

主力资金：29 个行业净流出、2 个净流入；流出集中在电力设备、有色、医药、非银、通信五个行业

两融：连续 10 个交易日下降，累计 −1,184.68 亿；本周四天降了 331.65 亿，其中 10/22 单日 −234.39 亿

两融是本轮唯一「持续恶化、没有一天改善」的指标，必须逐日看，不能用「降幅收窄」外推「去杠杆结束」。10/8 的高点是 25,741.60 亿，到 10/22 的 24,556.92 亿（融资 24,269.14 亿 + 融券 287.77 亿），10 个交易日连续下降，累计 −1,184.68 亿，降幅 4.60%。

10/23 的两融数据为什么是「下周一盘前最重要的单一指标」？因为它直接回答一个二选一的问题：周五那根大阳线，是「杠杆资金回补」还是「存量资金搬家」？三种读数对应三种操作：① 增加 >100 亿 → 去杠杆结束，杠杆资金在低位重新进场，周一可加；② 变化 −50 亿 ~ +50 亿 → 属于「反弹中减仓」，说明反弹是给套牢盘跑路用的，周一不宜追；③ 再降 >100 亿 → 周五的涨被杠杆盘用来出货，是「二次探底」的前兆，周一要减。注意：交易所通常在 T+1 晚间披露，所以这份数据很可能在周日夜间或周一盘前才拿到。

南向资金：本周 4 个交易日全部净卖出，合计 −170.46 亿港元；但港股却涨了

配置型资金：ETF 连续 17 日净流入 2,667.56 亿、主动 ETF 首日 150 亿、回购计划同比 +292%

这是本周唯一「方向明确、体量足够、且可持续」的买盘。截至 10 月 22 日，股票型 ETF 已连续 17 个交易日净流入，累计 2,667.56 亿；结构上，沪深300 获净申购 880.7 亿、科创50 获 498.4 亿、创业板指获 434.3 亿，而同期（9/22—10/22）这三个指数分别下跌 11.09%、19.19%、21.05%——典型的「越跌越买」。

周五的 ETF 成交进一步放量：创业板 ETF 易方达全天成交 195—197 亿（2024 年 10 月 9 日以来新高）、沪深300ETF 华泰柏瑞与科创50ETF 华夏均超 150 亿、中证500ETF 南方与中证1000ETF 南方均超 50 亿。主要宽基 ETF 合计约 400—500 亿，相当于两市成交额的 2.0%—2.6%。这个量级能得出一个明确结论：「足以改变当天的方向，不足以改变趋势」——10/22 报告已经写过一次，本周再验证一次。

05 · 技术面研判：周线长下影十字星 + 日线 12/13 指数 DIF 止跌回升，但只有北证50 一个指数站上 MA10——「减速跌」成立，「反转」未成立

周线级别：上证收出「实体 3.64 点、下影 116.21 点」的阴十字星，下影是实体的 31.9 倍，但位置决定了它的效力

先把这根周 K 线的几何参数摆清楚，因为它决定了后面所有推演。上证本周：开 3,694.12、高 3,743.80、低 3,574.27、收 3,690.48；实体 = 3.64 点（阴）、上影 = 49.68 点、下影 = 116.21 点；下影 / 实体 = 31.9 倍，下影 / 上影 = 2.34 倍；周振幅 4.56%。这是一根标准的「长下影阴十字星」——在技术分析里，它最常被解读为「下方有承接、卖压衰竭」。

日线均线：9/13 站上 MA5，但按「≥0.5% 才算有效」只有 4 个；站上 MA10 的只有 北证50 一个

MACD：13 个指数里 12 个 DIF 止跌回升，只有上证还在创新低——这是本周最重要的技术信号

这个细节值得单独用一张表来讲，因为它是「结构性修复」最硬的证据。10/23 收盘，13 个指数的 DIF 有 12 个比周四回升（深成 −539.72、创业板 −185.29、科创50 −79.11、上证50 −35.93、中证A100 −119.65……），只有上证指数的 DIF 从 −56.31 变成 −57.10，继续创新低。

超卖程度：RSI6 全部脱离超卖区（上证 43.8、创业板 34.2），布林位置仍在 17%—32% 的低位

「超卖修复」这件事已经完成了一半，这是判断「还能不能追」的关键。10/22 收盘时，创业板 RSI6 = 2.7、J = −1.4（极端超卖）；10/23 收盘，RSI6 回升到 34.2、J 回升到 26.4——单日修复幅度相当于「从极度超卖直接回到中性偏弱」。上证 RSI6 从 15.5 升到 43.8，科创50 从 15.9 升到 44.2，北证50 已到 59.4（接近中性偏强）。

但「布林位置」还没有修复：13 个指数的布林带位置全部在 17.6%—32.2% 之间，没有一个超过 40%。这意味着：从「价格在布林通道中的相对位置」看，市场仍在「下半区」，属于「低位区」而不是「中位区」。要回到 50%（布林中轨），上证需要涨 3.07%（到 3,803.88）、创业板需要涨 12.0%（到 3,006.20）——这个距离决定了「反弹空间大、但反弹路径长」。

「长下影」是真信号还是陷阱？用三个条件做检验：下影是否被回踩、量能是否延续、均线是否跟上

06 · 下周走势预测：10/26（周一）「高开、撞 MA5、震荡消化」，上证 3,608—3,762，中枢 3,684，加权 3,680（−0.28%）——不追高，但也不看空

先把本周的账结清：四个交易日、四次次日预测，区间命中 1/4、中枢命中 1/4——这个成绩必须照实写

本周市场在 3,574—3,744 之间来回摆动 4.56%，任何「单日点位预测」都会被打脸。把四天的预测逐项对账，结果如下（全部按「上一版报告对次日的预测」统计，不做选择性披露）：

本版对 10/23 版预测的修订：改了 6 处、没改 3 处——逐项给出原因，不悄悄改口

10/23（周五）收盘后已经发布过一份针对 10/26 的预测。周末出现了新信息，必须显式修订，而不是「换一份新报告假装没说过」。新信息有四项：① 美股周五收盘（道指 −1.23%、标普 −0.52%、纳指 −0.21%）；② 央行 10/26 的 7,000 亿 MLF 缩量续作 2,000 亿；③ 五中全会 10/26—10/29 召开；④ 证监会花旗证券 / 私募母基金新规 / 信息化「十五五」规划。

四档情景：A 28% / B 42% / C 21% / D 9%——B「高开震荡消化」仍是主情景

10/26 三判据（沿用 10/23 版，不改门槛）：价量双条件、守位条件、结构条件

预测结论一句话：下周一不是「继续冲」也不是「掉头跌」，而是「高开、撞 MA5、震荡消化」——上证区间 3,608—3,762，中枢 3,684，加权落点 3,680（−0.28%）。如果只记一个数字，记 3,699.23（MA5 门槛）：收盘站上它，说明这轮反弹还有第二段；站不上，就还是「箱体内的反弹」。再记一个数字：3,644.82（周五 VWAP）——它是「周五那 19,563 亿筹码」的成本线，破了就是「周五买的人全被套」，那时的抛压会自我强化。

07 · 操作建议：仓位 35%—45%（较周五版下调 5 个百分点）——「箱体下沿低吸、上沿减配」，本周最该做的三件事和绝对不要做的四件事

仓位框架：为什么在「周五刚深 V 反转」之后，反而把仓位从 40%—50% 下调到 35%—45%？

因为「一天的形态」和「一周的资金」给出了相反的信号，而仓位的依据应该是「资金」。周五的形态很好（13 指数全部低开高走、收盘位 99.2%、广度 81.16%），但本周的资金很差（31 行业主力净流出 967.73 亿、两融 10 连降 −1,184.68 亿、南向 4 日净卖出 170.46 亿港元）。形态可以一天造出来，资金不能。所以在「形态已修复、资金未转向」的阶段，正确做法是「保持参与、降低杠杆、留足子弹」，而不是「追着形态加仓」。
另外还有一个更实际的理由：下周有四个「不可预知时点」扎堆——10/26 MLF 落地、10/26—10/29 五中全会、10/28 夜 FOMC、10/31 官方 PMI。在这种「事件密度极高」的一周，仓位过重会让「持有体验」变差，而体验差就会导致「在错误的时点做错误的决定」。

本周学到的五条纪律：每一条都是「用一周的误差换来的」，比任何选股逻辑都值钱

下周可以看的三条结构线，以及各自的「成立条件」（缺一不买）

下周一（10/26）的三个观察时点：盘前看两融、上午看 MA5、尾盘看 VWAP

09:15—09:25（集合竞价前）：先看两融，再看竞价。10/23 的两融数据大概率在周日晚间或周一盘前披露。增加 >100 亿 + 高开 0.3% 以上 → A 情景概率升至 40% 以上；再降 >100 亿 → 即使高开也要减仓。同时看竞价的结构：如果「机器人 + 半导体」高开、「银行 + 公用」低开，说明风险偏好延续；反过来则说明周五只是一日游。

10:00—10:30（第一小时）：看 3,699.23—3,705.57 这道门。如果 10:30 前上证站上 3,705.57 且成交折年化超 19,000 亿，B 转 A；如果冲到 3,700—3,715 后回落、成交明显缩量，确认 B。同时看「昨日触板」概念——它本周跌 6.25%，如果周一继续跌，说明短线情绪没有延续，机动仓不要加。

14:30—15:00（尾盘半小时）：看 3,644.82（周五 VWAP）和宽基 ETF 成交。守住 VWAP + 尾盘 ETF 放量 = 筹码锁仓，可以持股过夜；破 VWAP + 尾盘无量 = 减仓。还要留意「收盘位置」：如果周一再次出现「收盘位 >85% 但涨幅 <0.3%」，那就是又一次「人为收盘价」，周二的中枢不能按收盘价定、要按均价定——这个坑 10/20 踩过一次，代价是 35.97 点的误差。